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    發力“穩增長”,國之重器再爆發!多維度解析基建行業

    發布時間:2022-05-12      點擊次數:1032

    4月26日,中央財經委會議強調基礎設施是經濟社會發展的重要支撐。

    4月29日,中央政治局會議提出,要全面加強基礎設施建設,并利用好各類貨幣政策工具進行支持。

    據新華社5月6日報道,國務院辦公廳近日印發《關于推進以縣城為重要載體的城鎮化建設的意見》,到2025年,以縣城為重要載體的城鎮化建設取得重要進展。

    曾經的“頂流”大基建要回來了嗎?此次基建重點領域在哪?哪些公司有望接力龍頭?報告醬梳理了相關10篇報告,分別從2022年重大項目計劃完成額、2021年業績等角度,試圖分享上述問題的答案。

    “穩增長”首要抓手,有望全年景氣

    今年以來,疫情對經濟的拖累進一步加大,由于物流、供應鏈等受到影響,工業生產也受到了較大的壓力。在當前“保就業、穩增長和穩居民收入”的情況下,預計宏觀經濟逆周期調節力度將顯著增強。而基建又是最主要的逆周期調節的抓手之一,今年基建對宏觀經濟的支撐作用格外凸顯。

    中信《“穩增長”抓手專題:從資金角度看全年基建增長》中認為,預計年內基建投資將有亮眼表現,全年增速有望達到10%以上,主要理由如下:

    “有空間做”:五年規劃進入集中開工之年,項目儲備豐富。

    “有能力做”:資金來源均有改善。其中,財政前置將成為基建高增長的重要驅動之一,近期新增的社會資金、PPP、REITs等都可對基建資金來源構成一定補充。

    “有意愿做”:地方的監督考核機制發生積極變化。

    另外,5月6日發布的《意見》,也提到要求因地制宜補齊縣城短板弱項,增強縣城綜合承載能力,提升縣城發展質量。從目前來看,國內縣城基數龐大但前期基礎設施投資強度均相對較低,內生需求旺盛,在政策指導推動下,以縣城為重要載體,以市政交通設施、環境基礎設施等為重點方向的市政公用工程建設將成為城鎮化補短板重點,有望催生出較為廣闊的基礎設施建設需求。

    2022年各省重大項目計劃完成額

    2022年各省重大項目計劃完成額

    興業就各省份2022年重大項目年度計劃完成額和總投資額進行了分析,并得出:浙江、安徽、河南、廣東和山東五個省份兼備短期和中期的投資發力意愿且資金端充足有保障。從專項債來看,廣東、山東、浙江、河南和安徽作為儲備項目較多,施工條件好的省份,后續有望得到專項債下放額度傾斜;從城投債來看,除內蒙古和寧夏外,其余省份地方政府財政和債務風險相對較低。

    另外,從一般性公共預算來看,在“穩增長”目標下,財政政策逆周期調控受到強化,基建有望得到財政端傾斜,7個省市一般公共預算支出中基建領域相關支出有望得到提升。

    兩大重點領域

    從近幾次會議來看,此次基建重點領域在哪?

    交通、能源水利等網絡型基礎設施是壓艙石,無論從體量還是重要性來看,對整個基礎設施均起到引領作用;圍繞城市群的基礎設施建設將是未來基建投資的重要方向之一;在網絡型和產業升級基礎設施等領域,新老基建相互融合,預計未來規模將加速擴張;農業農村基礎設施也是重要的補短板方向,農林水利、城鄉冷鏈物流和高標準農田是重點領域。

    從“十四五”各省市重大項目規劃來看,交通運輸、能源水利占比超七成,是基建領域的絕對大頭。此次會議將其定義為網絡型基礎設施,無論從體量還是重要性來看,對整個基礎設施均起到引領作用。

    龍頭都有哪些?

    從2021年業績情況來看,國海證券《建筑裝飾行業深度研究:“穩增長”政策發力疊加需求回暖,看好基建板塊投資機會》重點研究了49家基礎建設行業上市公司數據,認為行業整體穩健增長。

    基礎建設板塊主要上市公司2021年度業績情況

    基礎建設板塊主要上市公司2021年度業績情況

    在主要上市公司中,前幾大央企及地方國企均實現營收與歸母凈利潤正增長。其中,中國中鐵、中國鐵建、中國交建、中國電建四大建筑央企營收與歸母凈利潤增速維持在10%上下,顯示出傳統基建板塊在穩定宏觀經濟方面的重要作用,隨著“穩增長”持續發力,建筑央企業績增速或加快。地方建筑國企層面,四川路橋、山東路橋等傳統基建公司在穩增長中的支撐作用較突出,業績實現大幅增長。中信證券首席經濟學家明明指出,自上而下的政策變化將推動基建項目和融資更加順暢。從機構關注度來看,基建建設板塊中中國鐵建、中國中冶、中國中鐵、中國電建、中國交建均獲得15家以上機構評級。

    并且,八大央企合計訂單保障倍數自2012年的1.4左右逐步提升至2021年的2左右,在手訂單充足,奠定未來收入持續增長基礎。

    八大央企訂單保障倍數逐步提升,充足在手訂單有望轉化為收入確認

    八大央企訂單保障倍數逐步提升,充足在手訂單有望轉化為收入確認

    興業證券從地方國企標的中分析,認為廣東、安徽、山東、浙江和河南從重大項目發力意愿和資金支撐兩方面均具備發力條件。由此,篩選了這五個省份中最有望受益于“穩增長”下重大項目發力的相關國企標的,例如粵水電、蘇交科、安徽建工、設計總院。

    安信證券則認為,在配置主線上,可以圍繞“兩新一重”基建龍頭及“雙碳”背景下“建筑+”新業務板塊積極布局:

    “兩新一重”基建龍頭。如中國建筑、中國中鐵、中國交建、中國鐵建、中國中冶等建筑央企和山東路橋,安徽建工等區域基建龍頭。

    基建勘察設計優質標的。設計總院、華設集團位居產業鏈前端,優先受益穩增長目標下基建需求釋放,市占率提升可期。

    抽水蓄能方面,隨著新型電力系統建設推進,我國電力系統能源結構逐步發生改變,儲能需求隨之提升,作為儲能最重要的方式,抽水蓄能得到了國家政策大力支持,未來抽水蓄能將進入高速增長,可以關注中國電建、粵水電和安徽建工。

    地產鏈和裝配式建筑設計,有望成為碳中和目標下的重要發展領域,其中可以關注華陽國際、筑博設計。

    國泰君安則給出兩個大方向——老基建四條線和地產鏈。

    老基建里,看好央企國改,推薦中國中鐵(股權激勵)/中國鐵建/中國交建等;鋼結構推薦鴻路鋼構/富煌鋼構;設計推薦華設集團/蘇交科/設計總院等;地方基建推薦X路橋/粵水電等。

    地產鏈方面,認為保障房是結構性亮點:首推EPC龍頭中國建筑(估值最低);設計華陽國際/中衡設計等受益;裝飾推薦亞廈股份/金螳螂,受益全筑股份/廣田集團/東易日盛/中裝建設等;PC遠大住工等受益。


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